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日本化学寡头集体上调观点价的的确信号 不是利润预期 是\"克制扩产\"形而上学

2026.06.06 · GS Japan Chemicals

高盛同步上调9 家日本电子材料公司观点价。SUMCO 观点价从 1，910 径直跳到5，130 日元，是这家公司 18 年来最激进的上调。

要津不是上调本人。是日本化学寡头集体死守式承认——AI 喂不饱。

SUMCO Saga 新厂投资从 2，250 亿砍到 580 亿日元，推迟无尽期。METI 补贴从 750 亿缩到 193 亿。这不是没钱，是 margins over volume 形而上学。

HBM 每 GB 吃4 倍法度 DRAM 晶圆。SK 海力士 DRAM 产能 5 年翻倍仍堵不上口子，开云kaiyun(中国)\"目下的窗口期 至少跑到 2028\"—— Goldman 2026.06.01

日本电子材料链 上调幅度矩阵

SUMCO

+169%

三井金属

+42%

三菱瓦斯

+16%

Resonac

+52%

信越化学

+15%

NAND 相通在结构性吃晶圆。Kioxia CBA双晶圆架构每件居品要 2 片晶圆，SK 海力士 V10 300 层 NAND 也在 2027 量产前转羼杂键合。\"改日还有三晶圆阶梯\"信越在路演中阐述。

的确的瓶颈在铜箔。HVLP4 铜箔 H2 2026 需求至少560 吨/月，三井 Mitsui 即便扩产到 840 吨/月（2026.9）也只可孝顺 490 吨 HVLP4 段。这是日本东谈主解不开的结—— Goldman channel checks 2026.05

delta 知悉在三处：

①2028 LTA 加价SUMCO 假定 +10% YoY 实质可能更狠；

②中国硅片国产率3%(2020)→28%(2025)→32%(2026E) Bernstein口径 西安奕材 1.2M 片/月径直对标 SUMCO；